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压缩融资租赁业务 造纸龙头晨鸣纸业二季度净利出现下滑

[发布时间:2018-09-07 16:32:25 ][阅读次数:558次]

8月27日晚间,造纸业龙头晨鸣纸业(000488.SZ)公布了2018年中期财报,业绩不及市场预期,次日股价继续承压,收盘价格为7.03元,下跌5.13%。

晨鸣纸业2018半年报显示,2018年上半年实现营业收入155.5亿元,同比增长13.11%,净利润17.8亿元,同比增长2.24%,扣非后净利润同比下滑5.26%。

分季度来看,晨鸣纸业的营收和净利润的同比增速均在下滑。2018年第一季度和第二季度收入分别是72.42和83.1亿元,同比增长15.4%和11.2%,净利润为7.83和10.02亿元,同比增长11.4%和-3.9%。

晨鸣纸业的业务主要分两大板块:一部分是机制纸,公司形成了造林、制浆、造纸为一体的完整的产业链;另一部分是由于早些年造纸行业不景气,公司开拓了租赁业务。

2018年上半年,晨鸣纸业机制纸营收131.6亿元,同比上升9.27%;融资租赁营收12.71亿元,同比上升12.93%。

从2018年中期财报来看,受益于造纸行业的高景气度,公司造纸板块的盈利能力尚可。财报中称,公司中期机制纸产量240.51万吨,同比下滑6.1%,销量227.38万吨,同比下滑6.8%,因文化纸价格上涨,机制纸的收入仍保持同比上涨,但是这个上涨幅度低于同业水平。

数据显示,2018年上半年晨鸣纸业综合毛利率上升0.73%,其中机制纸和融资租赁毛利率为28.53%、88.52%,分别上升了0.19%和6.51%。机制纸的毛利率也低于同业水平。

一直以来,撑起晨鸣纸业净利润半边天的是融资租赁业务。

该业务2016年占公司总营收的10.21%,2017年占公司总营收的7.86%。虽然营收占比并不高,但融资租赁业务的毛利率很高。

财报显示,2016年,晨鸣纸业融资租赁业务的毛利率为90.62%,机制纸的毛利率为23.77%;2017年晨鸣纸业融资租赁业务的毛利率为88.12%,机制纸为29.15%。

2016年开始,晨鸣纸业的净利润“异军突起”,同比增长超过100%。从净利润的构成情况来看,公司融资租赁业务的净利润已经占据半壁江山。

但从2017年开始,受资金环境变化影响,融资租赁业务遇到“瓶颈”,盈利随之下滑。

2018年上半年融资租赁业务占公司总营收的8.82%,但是净利润由原来的半壁江山下降到了25%左右。

财报显示,由于融资成本同比上升,晨鸣纸业2018年上半年财务费用同比上涨42.02%,同时资产减值损失1.50亿,对业绩产生一定负面影响。

一位业内人士表示:“2017年开始,随着融资成本的上升,为了降低风险且提高盈利,晨鸣纸业对融资租赁业务进行了选择性收缩。”

截至2018中报,晨鸣纸业长期应收款95.62亿元,环比改善,减少15.4亿元,一年内到期的非流动资产56.49亿元,环比减少12.53亿。

虽然控制了风险,但是,对于净利润增长较大程度依赖融资租赁业务的晨鸣纸业而言,这并非一个好消息。

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